电子元器件行业：半导体产业向上趋势不改

发布时间：2020-05-19 ， 发布人：华恒智信分析员

　　事件：台积电 2020 年 4 月实现营收 960.02 亿新台币，同比增长 28.5%，环比下降 15.4%，单月营收再创历史同期新高。

　　台积电单月营收再创历史同期新高，半导体产业向上趋势不改：台积电 4月营收再创历史同期新高，历史高值为 2018 年 4 月 818.7 亿新台币，较历史高值增长约 17.3%；4 月收入体量仍维持在高位水平，订单与业务体量不减。同比增速方面，4 月同比增长 28.5%，仍处于历史高位水平。环比增速方面，4 月为近五年传统淡月，2016——2020 年 4 月收入环比增速分别为-8.6%、-33.8%、-21.1%、-6.3%、-15.4%；近五年 4 月环比均有不同程度下滑，此次环比下降幅度位于近五年中位值水平。总体看来，台积电4 月收入体量仍维持高值，同比大幅增长，半导体产业整体向上趋势不改；此外，手机季节性排单叠加疫情影响，4 月营收环比下降。

　　疫情不减需求端创新升级，5G 手机 Q1 出货量高于去年全年：台积电作为全球半导体代工龙头，先进制程进度与产能占据全球绝对领先地位，台积电单月营收连续创同期新高，先进制程代工订单火爆。2020 年 Q1 全球5G 智能手机出货量达到 2410 万部，高于去年全年 5G 智能手机的总出货量 1870 万部。据高通财报指引，2020 年 5G 手机出货预测维持在 1.75——2.25亿部，5G 手机出货展望乐观。台积电与 5G 手机出货量分别为电子产业供给端与需求端头尾两大重要指标，交货周期跨度约 4——6 个月，目前仍趋势向上；叠加 5G 带动芯片制程创新升级，预计带动全产业链升级，持续推荐半导体与电子板块。

　　全球半导体龙头厂商 Q1 业绩向好，5G 仍为行业扩张主旋律：台积电、联电、三星电子、SK 海力士、旺宏电子、稳懋、日月光、安靠、Lam Research、Siltronic 于 1Q20 收入同比增速乐观，环比增速分别为-0.8%、+1.0%、-8%、　　+4%、 -2.1%、 -12%、 -12%、 -16%、 -2.1%、 -11.8%、 -3.09%、-1.4% 。全球半导体主要厂商一季度收入同比向好，环比持平或小幅下降。二季度指引方面，普遍认为全球疫情带来较大不确定性，短期业绩指引保守或未给出量化指引。全年或中长期指引方面，龙头资本开支偏向乐观坚定，看好 5G 带来的需求拉动力，在技术、产能与资金上偏向中长期布局。整体看来，由于疫情影响，短期不确定性较大，Q2 业绩指引相对保守；龙头公司扩产坚定，5G 仍为半导体行业扩张主旋律。

　　代工龙头收入体量不减，扩产坚定，下游配套环节 Q2 有望持续受益，持续推荐半导体板块。1）半导体传统封装三巨头：华天科技、通富微电、长电科技。2）摄像头 CMOS 半导体板块：韦尔股份、晶方科技、华天科技。3）半导体配套材料与设备板块：汉钟精机、新莱应材、石英股份、安集科技。

来源：长城证券