截至 12 月 12 日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤 687 元, 环比微涨 2 元或 0.3%。秦皇岛库存继续小幅上涨 1.8%至 667 万吨的合理库存水平。锚地船舶数量稳定在 87艘,沿海煤炭货运指数继续上涨 18%再创近 4年新高。六大电厂日耗量 70 万吨,环比增加 7.6%,同比增加 15%,同比涨幅进一步扩大,同时库存下降 8%至 1,129 万吨,库存天数维持在 17 天,比去年同期低 2 天。 随着天气变冷日耗量还将继续上涨支撑较好的需求, 而库存不高,近期对安全环保的重视仍然比较高, 煤炭供应仍然没有明显放开,这使得煤价呈现继续向好的基础。 产地煤价方面,动力煤部分地区涨跌互现,山西北部、河北、山东部分地区有 1%-2%的上涨,陕西有 2%左右的下跌,其余地区基本稳定;焦煤价格涨幅和范围较前期有所扩大,临汾、长治地区有 2%的上涨,山东有 0.5%的上涨。焦炭价格的涨幅在上周上涨5%的基础上,本周再次上涨 6.6%;钢铁价格上涨 1%(累计上涨五周约6%) 。煤焦钢产业链的价格仍在较温和回升中。焦炭的上涨主要由于钢厂补库存,国内 110 家钢厂的焦炭库存近一个月下降 10%的较大降幅,处于年内较低水平。焦煤价格预计在下游焦炭钢铁利润好转下价格仍将持续向好。 行业基本面在旺季和补库存下温和向好,建议关注建议重点关注优质动力煤龙头:陕西煤业、中国神华、兖州煤业以及山西国改股和焦煤龙头,山西焦煤公司,潞安环能,山煤国际、阳泉煤业等。支撑评级的要点港口煤价连续第三周反弹。 截至 12 月 12 日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤 687 元,环比微涨 2 元或 0.3%。产地煤价方面,动力煤部分地区涨跌互现,山西北部、河北、山东部分地区有 1%-2%的上涨,陕西有2%左右的下跌,其余地区基本稳定;焦煤价格涨幅和范围较前期有所扩大,临汾、长治地区有 2%的上涨,山东有 0.5%的上涨。

日耗持续增加,旺季因素明显,需求持续向好。 秦皇岛库存继续小幅上涨 1.8%至 667 万吨的合理库存水平。锚地船舶数量稳定在 87 艘,沿海煤炭货运指数继续上涨 18%再创近 4 年新高。六大电厂日耗量 70 万吨,环比增加 7.6%,同比增加 15%,同比涨幅进一步扩大,同时库存下降 8%至 1,129 万吨,库存天数维持在 17 天,比去年同期低 2 天。随着天气变冷日耗量还将继续上涨支撑较好的需求,而库存不高, 年底对安全环保的重视仍然比较高,煤炭供应仍然偏紧,这使得煤价呈现继续向好的基础。

焦煤价格涨幅和范围有所扩大,仍将持续向好。 焦煤价格涨幅和范围较前期有所扩大,临汾、长治地区有 2%的上涨,山东有 0.5%的上涨。焦炭价格的涨幅在上周上涨 5%的基础上, 本周再次上涨 6.6%;钢铁价格上涨 1%(累计上涨五周约 6%)。煤焦钢产业链的价格仍在较温和回升中。焦炭的上涨主要由于钢厂补库存,国内 110 家钢厂的焦炭库存近一个月下降 10%的较大降幅,处于年内较低水平,钢厂补库意愿较强。 在下游焦炭钢铁利润好转和补库,以及焦煤主产地供应持续偏紧下,焦煤价格仍将持续向好。? 中长期去产能目标或于 2018 年提前完成。 据人民日报消息, “ 今年煤炭去产能目标 1.5 亿吨,今年 10 月已经提前完成。我国于 2016 年提出的用 3 年至 5 年时间,煤炭产能再退出 5 亿吨左右、减量重组 5 亿吨左右的任务有望在 2018 年基本完成,或有可能提前完成。 ” 这是官方媒体首次透露去产能目标将会于 2018 年,比原计划提前 1-3 年完成,也预示着明年去产能的任务可能会有较大幅度的减少。我们预计 2018 年产量增加 5%左右,供应呈现净增加态势,使得煤价向发改委规定的绿色区间 500-570 元靠近,并通过最低最高库存制度、提高长协合同煤比例及履约率等手段使得煤价的波动尽可能平稳,稳中有降预计是明年政府的调控目标。

来源：中银国际证券