近期央企混改步伐加快，多只混改概念股先后停牌，与此同时，各路资本积极深度参与。继中国联通以定向增发吸引战略投资者后，通过设立混改基金吸引社会资本也越来越受重视。

千亿央企混改基金或在路上

有媒体日前披露，一项专门针对推进央企混改的大型基金项目正积极筹备中，该项基金的规模将至少达到千亿级别。而在股东的选择上，不同于此前为推动国企国资改革而成立的一些基金，该基金招募资金的方式将有所调整，股东不再局限于以中央企业和地方国有企业为主，很大可能将从民营企业中寻求合作伙伴。在与社会资本的前期接洽过程中，甚至包括一家具有深厚金融、房地产等业务背景，且市场影响力不可小觑的民营跨国企业。

此前，社会资本早已开始积极参与国企混合所有制的改革。成立于2016年9月、总规模达3500亿的中国国有企业结构调整基金（以下称“国调基金”）于今年8月发起并成立了首只市场化专向国企混改子基金——北京国调混改投资基金。该基金是由国调基金、工商银行北京市分行、国富资本共同设立的国企混改投资基金，基金管理人为北京国富混改投资管理中心，首期规模达50亿元。国富资本董事长熊焰表示，基金将致力于探索提高国企混改项目资金来源的广泛度，降低社会资本进入优质项目门槛，助力社会资本参股混改项目的公司治理结构优化和激励机制改善，并保证项目退出渠道的畅通。

同样在8月份，国家发改委正式批复了中粮资本的混改方案。中粮资本拟最终募资额达69亿元，并划出了35.5%的股权面向非国有社会资本开放。联想控股旗下的弘毅弘量（深圳）股权投资基金合伙企业，以18亿元的投资额，成为新引进的7家投资人中持股比例最高者。如果中粮资本的混改不再引入更大规模资金方，弘毅弘量（深圳）将位列中粮资本第二大股东。弘毅投资董事长赵令欢表示，弘毅长期关注国企混改，过去14年参与了30家国有企业改制工作，在这一领域进行了许多有意义的探索和实践。

各路资本态度积极

在此次国企混合所有制改革中，社会资本的引入无疑是最大亮点。其中最引人注目的当属8月公布的中国联通混改方案，该方案近期已获国资委批准，并提交股东大会审议。根据此前公布的方案，中国联通将引入14家战略投资者，其中社会资本阵容强大，包括腾讯、百度、京东、阿里巴巴、苏宁云商、光启集团、滴滴出行、网宿科技、用友软件、宜通世纪等。混改之后，腾讯、百度、京东、阿里作为社会资本的大头将分别持有5.18%、3.30%、2.36%、2.04%的联通股权。

值得注意的是，在中国联通的混改方案中再度出现了公募基金的身影。兴全基金通过发行专户产品成为直接参与联通混改的唯一公募基金，两个资管计划将分别由网宿投资、中车金证全额认购，这也是公募基金第二次通过一级市场参与国企混改。而首只参与混改且首只参与非上市公司股权投资的公募基金嘉实元和，在2014年认购了50亿元中石化销售公司股权，当年尽管设定了10万元的认购门槛，但仍然受到投资者追捧。根据嘉实元和最新的半年报，从2014年9月基金合同生效至2017年6月，该基金份额净值增长率为18.9%。

近期国企混改的推动力度却不容忽视，截至昨日收盘，已经有多只混改概念股先后停牌。与国企混改加速对应的是社会资本对国企混改一直较为积极，根据清科集团发布的数据，2006年至2015年，国内VC、PE对国有企业投资金额达2800亿元，数量和规模逐年上升。从社会资本参与混改的方式看，主要有增资扩股、二级市场定向增发、与国有企业共同设立基金并通过该基金进行投资和战略布局等，其中参与定向增发成为主流模式，而设立专项基金的方式也越来越受到重视。业内人士认为，社会资本通过基金参与国企混改，能够起到用少量资金撬动大量投资的效果，还能分散投资风险。

对于社会资本参与国企混改的前景，业内人士认为，混改的想象空间不止于股权交易，更重要的是混改之后的业务发展合作。中国联通董事长王晓初曾表示，混改不是为了筹集资金，而是为了配合政策发展使中国联通集团的营运更加市场化，而参与联通混改的一些社会资本也对自身业务与中国联通的进一步合作与整合寄予厚望。

来源：中国证券报