温和的通胀、全球贸易和政府政策的不确定性可能正在破坏经济。世界正在回归无通胀、经济缓慢增长的模式。基于全球经济放缓，美联储在1月份停止加息的举动现在得到主要贸易国家更广泛的支持。

欧洲央行行长马里奥·德拉吉周四宣布欧元区经济增长大幅放缓，放松货币政策，出人意料地转变，这似乎总结了近期的经济形势：持续的疲软和普遍存在的不确定性。这就是欧洲央行将加息推迟到明年并扩大对银行的贷款以避免信贷紧缩的原因，该举动是对弱通胀和经济数据的回应。

继美联储暂停紧缩周期后，本周中国推出刺激计划，日本央行对通胀进行辩论并呼吁要采取更多刺激措施，而欧洲央行的最新政策决定发生了戏剧性转变。世界似乎正处于同步经济扩张之中。如果有的话，世界经济现在正在抛弃一个增长停滞的时代，而经济放缓成为新常态，可能已经有到来的迹象。

从长期人口统计数据来看，人口老龄化和生产率低下等问题突出。德拉吉和其他欧洲央行官员已经注意到，英国脱离欧盟的计划受到地缘政治风险的影响，以及美国开始严格控制全球借贷成本的保护主义行动。欧洲央行预测，构成欧元区的19个欧盟国家今年的整体增长率为1.1%，不到一年前预测的2.4%的一半。预计美国经济增长将放缓，美国总统特朗普的1.5万亿美元减税计划以及联邦支出对经济的正面影响开始减弱。

另外，美联储理事Lael Brainard在周四的讲话中表示，美联储继续对下一步加息保持谨慎，外部需求增长放缓现在似乎比最初假设的更为持久。这种持续的特点反映了全球经济面临的复杂挑战。另外，中国本周将其2019年的经济增长预测调至6%至6.5%的范围，德国经济出现疲软的迹象，日本也在挣扎。总而言之，所有这些都与美国与其几个主要经济伙伴之间持续的贸易冲突所造成的动荡有关，很可能难以突破。

欧洲较低的利率预期意味着美元可能上涨，随着进口更便宜，美国通胀疲软，以及美国出口成本因美元上涨而导致美国经济增长放缓。这将增加美国经济前景的不确定性，并进一步限制美联储已经下调进一步加息的预期。美联储在2018年四次提高借贷成本，直到12月发出更多加息的信号，然后在1月份放弃加息。

欧洲央行的转变增加了投资者对全球经济疲软的担忧，导致周四全球股市大幅下挫。基准美国和欧洲主权债务收益率因下调通胀预期而下跌。德拉吉在回应美联储主席鲍威尔1月份的评论时表示，主要是全球环境和政治风险迫使欧洲央行改变方向。德拉吉表示，欧洲经济增长面临的挑战主要是外部的不确定性，包括英国脱欧和美国的贸易政策。不确定性是指这些将继续影响世界经济、欧元区经济以及更普遍市场投资的信心的时间。

随着特朗普政府在过去一年中加大力度对既有的贸易体系发出挑战，试图重新调整全球贸易体系，将美国的优势作为“美国第一”政策的一部分，这一问题对全球政策制定者来说变得越来越重要。实际上，欧洲央行官员认为，美国贸易政策、英国退欧以及其他风险的广泛不确定性感现在已经开始显露，并且持续的时间越长，对经济的侵蚀作用就会越来越严重。最近的研究已经开始计算特朗普因征收额外关税而造成的损失狭隘意义上的(成本)。最近的一项分析称，到目前为止，特朗普所采取的措施每月使得美国消费者和企业损失约45亿美元。

但更为长期的影响可能是使得投资者对全球经济复苏的信心受到打击，而全球经济复苏在2017年和2018年的大部分时间都处于全面倾斜状态。在此期间，鲍威尔乐观地谈到美联储认为他们继续加息所面临的风险。最近，令人失望的商业投资，弱于预期的消费支出以及去年年底美国家庭3.8万亿美元的市场波动令人失望。

在欧洲，就像在美国一样，德拉吉注意到经济持续转向健康的迹象，包括持续的就业增长和广泛的工资增长。但它们并没有足够强大以促进经济增长超过预期，现在希望欧洲央行的转变将至少会对全球经济下滑形成阻力。德拉吉指出，欧洲央行的行动没有对欧洲面临的风险平衡造成任何影响，这些风险仍然倾向于下行，但要防范更糟糕的事情发生。欧洲央行的决定肯定会增加欧元区经济的弹性。

作者：Mark Fang

来源：前瞻网