近期乐视网资金紧张，媒体炒得火热。老邓在很久以前就不看好乐视，因为它违背了商业的基本原则。但由于当时国家鼓励创新（2010年），加上中小创业板火热，所以乐视涨得不错。但是泡沫就是泡沫，迟早有破的一天。本文的重点不是阴谋论，而是从商业角度分析一下乐视的根本问题。

从一开始，乐视就错了。

初始的商业模式本身就是错的

我不知道贾跃亭到底怎么想的？如果他对过去几百年的商业有起码的了解，都不会做出如此貌似很有吸引力、但实际上是自杀的事情。

当然，我也理解贾跃亭的逻辑：为了推广视频业务，为了靠视频赚钱，乐视电视亏钱卖，靠海量销售如果能占领市场，以后靠视频收服务费，就能长久赚钱了。

可惜，这个逻辑是错的。

软件和硬件完全不同。软件可以免费，因为复制生产一套软件的成本极低，在网上传播，成本可以认为是零。但是硬件是有实际成本的，亏钱卖（甚至送）一套就亏一套，这是实实在在的流血。想靠亏钱打开市场？在硬件市场上还从来没见过有成功的先例。

如果说有，那就是一百多年前的洛克菲勒，他为了推广煤油，向用户免费赠送煤油灯。最终他成功了。但是在这个例子中有几个特点：1、煤油灯的成本并不高。2、如果长期使用，煤油的费用将远远超过煤油灯。3、基本垄断了上游市场：标准石油公司控制了美国90%的石油开采和生产。

吉列早期为了推广它独一无二的刀片，也有赠送剃须刀的行为。它的特点和煤油灯一样：1、剃须刀的成本并不高。2、如果长期使用，刀片的费用将远远超过剃须刀。3、基本垄断了上游市场：吉列剃须刀只能用吉列刀片。

看看乐视的电视价格和视频年费，乐视能赚回来吗？

这里最关键的问题是：视频也是需要不断投入巨额成本的，这是一个长期持续的过程，而且缺乏用户粘性。乐视需要不断买版权，或者不断拍出热门电影和电视剧。长期来看不仅烧钱，而且能始终拍出热门视频，完全属于小概率事件。乐视如果有这个能耐，还不如专业做畅销的电影电视剧。

所以，既然乐视视频对用户的粘性很小，就必须始终保持相当高的质量和丰富的内容。从长期看，这完全要靠烧钱维持。

所以乐视低价倾销彩电、想靠视频赚钱的想法，从一开始就错了。乐视的这种做法，从长远来看，这两个业务都是烧钱而且亏钱的。

其实乐视一开始做视频就很危险。因为过去十几年以来，视频网站一直没挣钱，何况乐视网2010年上市才融了7.3亿元，很难拼得过当时的酷六、六间房、优酷、土豆、以及后来的爱奇艺。视频网站拼的确实惨，酷六、六间房都被收购了，连优酷和土豆都合并了，爱奇艺要没有百度支撑，估计早就完蛋了。所以这个行业本身就巨烧钱，至今都没有盈利。

进入这么个红海行业，贾跃亭使出“奇招”，一方面大力推广亏钱电视，另一方面开始涉足自己拍视频，成立乐视影业。这都需要巨额资金，但由于“前景远大”，充满想象力，加上当时融资条件好，国家也鼓励各路创新，所以资本市场给了乐视很高的估值。而乐视，也可以继续讲故事，继续频繁增发和借债了。

所以从一开始，贾跃亭就选错了行业，然后又拼命扩张业务，想把摊子做大，从此越发走入恶性循环。

那么，乐视到底应该怎么做？

乐视到底应该怎么做？

乐视在电视平台方面确实有创新，当时远远走在传统黑电厂商前面。所以可以做彩电，但前提条件是要把彩电做成高质高价的产品。至于烧钱的视频内容，可以断然停止，或者只做某一方面很有特色的，比如乐视体育。如果还觉得烧钱，可以进一步收缩，比如只做英超。总之，把彩电做成高档产品，把视频业务收窄，广泛和其他彩电厂商、视频网站合作，才是长久之道。

如果是这样的话，可能销量大受影响，业务也不会推广得很快。但是只要能有自己的特色，在电视平台技术方面始终领先，不愁找不到黑电大厂合作。反正乐视电视走高端路线，不会和大路货竞争。那时，乐视的业务虽然不那么广，但完全可以实现稳步发展，及早获得利润。

但是，当低价销售彩电的业务推开之后，乐视和所有黑电厂商都成了对手，没有哪家黑电会和乐视合作。乐视和TCL合作是2015年12月份的事情，即使合作也是三心二意。乐视还有自己要大力发展的乐视影业，别的视频厂商也会把乐视当成对手。所以不管是乐视主动还是被迫，此时都必须要讲“平台+内容+终端+应用”了，再进一步演化为乐视“生态”。

从上游内容生产和购买，到内容平台式集纳、到CDN传输、再到终端设备覆盖和外部应用输入的完整生态，需要多少钱？需要多少人才？

当时宽松的环境中融资太容易，贾跃亭或许也从融资中尝到了甜头，或许不得不把这场戏唱下去，于是规模越来越大。

如果说此时贾跃亭当时可能还是不得不如此，那么当乐视主动涉及手机甚至汽车的时候，就是恶意融资了。

恶意融资

“恶意融资”，这是我发明的词，但是金融市场上恶意融资的难道还少吗？贾跃亭以前就在成立过公司在新加坡上市过（后来不知所终），所以身处A股市场，如果说以前还看不到他是善是恶，那么主动做手机和汽车，可以肯定是恶意的。

这是因为：即便是一个商业新手都能看出，乐视在网络电视生态链上必须花巨资才能维持。海信、康佳、TCL、长虹这些黑电巨头都做不成的事，融资上百亿的优酷土豆都做不成的事，乐视得花多少钱、多少精力才能做成？所以一个网络电视生态链，已经够乐视玩的了。如果乐视兢兢业业，做深做精，不是不能做得更好。虽然会继续烧钱亏钱，但如果在市值变得很大之前把自己弄得奇货可居，可能会有巨头愿意来控股，说不定就能全身而退呢？

傻子都明白电视生态链已经够玩的了，贾跃亭还要投资手机和汽车，尤其是还在乐视极度缺钱的情况下，那么只能有一个解释：继续把泡沫吹大，恶意融资。

心理学上有一个现象：那就是身处绝境的人，往往会陷入不切实际的幻想，期望用一场豪赌还彻底挽回局面。但结果往往会变得更糟，因为当事人已经心里不正常，变成了妄想狂。

一个最好的例子是希特勒。由于他把战线拉得太长，德军面临土崩瓦解。但在1945年希特勒在想什么呢？他居然希望由于美苏军队越来越近，为了争夺德国可能会互相打起来，那样德国反而“奇货可居”，选择美国一方，把苏联重新打下来。毕竟，英美都是不喜欢苏联意识形态的嘛！理论上怎么不能和德国联合呢？呵呵，你说希特勒是不是进入到一种妄想状态？他不明白，如果当时英美和德国联合，调转枪口对付苏联，在国内都无法交代。

不说德国了，回过来说贾跃亭。乐视在进军手机和汽车之前，既然资金已经很紧张了，贾跃亭就希望用一场又一场更大的豪赌，用一圈又一圈更大的“生态”，不断扩大知名度，到金融市场上不断圈钱，或许就能翻本呢？

写道这里可能有人会说：你凭什么说乐视不能把这些都做成？

呵呵，都做成？乐视现在有七大生态，内容、电视、手机、电商、乐视云、汽车、乐视金融，哪一个不需要投入巨资？哪一个不需要顶尖人才？更重要的是：没有上万亿资金做得成吗？放眼全球，有哪个企业在不赚钱的情况下能融这么多资？要是乐视把这些都玩成了，别的企业还有活路吗？国家会允许这样的企业存在？在美国恐怕都不允许吧！

这里面最恶劣的就是乐视金融，贾跃亭就是想把它变成一个金融平台，想和马云的网商银行、马化腾的微众银行平起平坐！但是马云、马化腾可以开网络银行，因为阿里和腾讯本身实力超强，根本不缺钱，但是贾跃亭凭什么？就凭现在乐视的营收、账面利润和人才？

二马虽然早期也很困难，但是人家能把业务做这么大，是因为在公司规模不太大的时候，就已经找到了现金流充沛、利润丰厚的业务。

二马的成功之道

先说马化腾，我们都知道当初QQ非常困难，差点低价卖掉，后来找到了李泽楷投资才算缓过一口气。但是马化腾很快找到了赚钱点：QQ形象！也就是花钱给自己的QQ形象穿衣服。貌似档次不高，但很多中国年轻人就喜欢这个！你说卖虚拟服装才多少成本？超过一定数量之后全是利润！这利润有多丰厚？之后腾讯又找到了网络游戏，干掉了联众，更挣钱了。

马云呢？当初做阿里巴巴就赚钱！

马云做阿里巴巴特别“鬼”。一方面是他出格的言论，什么“今年要每天实现营业额100万，明年要达到每天缴税100万”、“望远镜里找不到对手”。这些都是媒体欢迎的，因为吸引眼球啊。所以马云免费（甚至收钱）做了无数访谈，等于为阿里省了无数广告费，吸引了无数人气！另一方面，他刻意把阿里包装成高科技的形象，好像在阿里上开店就高科技了，就上了一个档次。

2004年，我就问过一个在阿里（请注意不是淘宝）上开店的生产铝产品的一个老板，在阿里上开店要多少钱？他说给了阿里24万，算作两年的年费，阿里帮忙在阿里上开了个店。

两年24万！这利润有多大，我甚至不敢拿贩毒来打比方，呵呵。

正因为马云一方面在媒体上狂吹，另一方面又把阿里包装成高科技，所以无数老板在阿里上开店，让阿里挣足了钱，很早就进入良性循环。马云做阿里鬼着呢，这智商真不是一般的高！

现在，腾讯已经建立了网上人际生态，阿里也建立了电商生态，一年营收都是千亿级，利润四五百亿，它们有足够的底气和资格进一步扩张，搞网络金融。相比之下，乐视有什么高利润产品？什么也没有。就那还喊着一个个生态，尤其是还想建立乐视金融，圈钱的心态太明显，国家怎么可能让乐视金融搞成？

贾跃亭不知道这些吗？怎么可能？他在彩电上有些创新，但大部分东西属于狂想。总的来说，贾跃亭缺乏商业远见。一般人都缺乏商业远见，包括我。但是缺乏远见就别玩那么大不是？玩那么大得坑多少人啊！

不过贾跃亭毫不担心，他为自己打小算盘精着呢，因为他早就为自己留后路了。

贾跃亭留后路的三招

第一招，高位套现。

不断把泡沫吹大，高位套现，已经是A股老板们熟门熟路的招数了，贾跃亭也玩得很溜。这个大家早就知道，也知道他把很多钱借给了乐视，甚至为了借钱，还把剩下的股票都抵押给了金融机构。但是，保守估计他至少为自己、为他的家族留了20亿。所以虽然最近他号称自己只领“一元工资”，那都是嘘头。他早赚足了，号称只领“一元工资”是讲情怀的一种方式，而且涉嫌违反各地方政府制定的最低工资标准。

第二招，转移资产。

在美国开乐视分公司，号称要开拓美国市场，实质上是在转移资产。当然，乐视高调进军美国可能还想融美国人的资（或者说：骗美国人的钱），但美国人玩金融是什么水平？迄今为止，乐视已经在美国投资至少30亿美元（投资新能源汽车公司法拉第未来10亿美元，100%收购美国电视厂商Vizio 20亿美元），但是美国人的投资分文未见。

第三招，大讲情怀。

一个最简单的例子是在做汽车之前，大多数高管反对。但贾跃亭在接受媒体采访时说：“我说大家看窗外，如果我们乐视去做了，如果5～10年后满北京城都跑的是电动汽车，雾霾至少能降一半或者40%。即使乐视做车可能把我们拖死了，甚至把上市公司拖死了，我们叫万劫不复，但是其实只要乐视做了这件事，我认为在中国就能极大地推动这个产业的发展。因为最起码我们算是举了一面很重要的旗帜，能够吸引很多的从业者加入到这个电动智能造车的大潮当中。所以，使命感还是非常重要的。”

呵呵，旗帜，使命感，说得多高尚啊。被拖欠巨额资金的上游供应商们，在乐视上巨亏（或即将巨亏）的散户和机构们，你们还好意思问贾跃亭要钱吗？

累计融资近千亿元的乐视，即将掀起局部的金融危机。一场大戏，已经开始！

邓元杰，财经评论人，国际局势、股市、楼市研究专家。关注本号，可以获得邓元杰最新的研究成果。原创不易，点

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作者：邓元杰
来源：网络