4月15日晚间，招商蛇口发布公告称，计划以现金方式受让中航国际持有的中航善达22.35%股份，同时以其持有的招商物业100%股权认购中航善达定增股份。

交易成功后，中航国际将从中航善达完全退出，招商物业将成中航善达全资子公司，但实际控股权依然属于招商蛇口。

至此，中航善达即将脱离中航国际，重新抱上招商“大腿”，两大央企物业公司合并的帷幕正式被拉开。

同时，这也意味着，招商物业将借道中航善达完成上市。

中航地产后时代

公开资料显示，中航善达前身即中航地产。

2017年底，彼时的中航地产将旗下资产打包为9个资产包，并以20.3亿元转让给保利地产，随后于2018年6月1日将股票简称变更为“中航善达”，官方对此解释为“适应公司新的发展战略”。

改名后的中航善达本以物业资产管理业务为主，通过轻资产经营的方式加快物业管理业务和商业资产运营管理业务的规模和效益扩张。

为了贯彻转型之路，2018年，中航善达陆续剥离了位于上海、贵州贵阳、广东惠东的三家子公司，股权处置价款为24.12亿元。在年报中，公司对此解释为，“公司坚定地加快资产结构调整，想方设法处置非主业资产，集中资源，突出主业。”

不过，其盈利情况并不乐观。财报显示，2018年，中航善达物业营收约38亿元，占总营收约58%，同比增长31%，但其去年扣非后净利却亏损1.5亿元，同比下降60.84%，且该业务的净利率只有约4.41%。这在轻资产运营的物业管理行业十分少见。

招商的“大物业梦”

尽管“增收不增利”，但由于A股主营物业管理的公司基本只有南都物业、中航善达两家，其中，中航善达总市值约67亿元，而南都物业只有约25亿。相比之下，中航善达当真有着一副上好的“皮囊”。

这显然也是招商蛇口最为中意之处。

在央企整合大势之下，招商局与中航两大央企品牌旗下的物业公司牵手，可谓“强强联合”。

相比中航善达，招商物业现已发展40年，且是招商局集团旗下唯一一家从事物业管理的企业。截至2018年底，招商物业的总资产为16.98亿元，年营收为29.2亿元。

从2016年开始，伴随着招商蛇口酝酿重组，招商物业也对其战略进行梳理，提出“一片沃土，四朵金花”的发展新思路，其中，“沃土”指基础物业管理服务，“金花”指代专业服务。

记者发现，招商物业借助母公司这一央企地产平台，近年来获得了不少市场化项目。截至2018年底，招商物业在管物业464个，服务面积超7500万平方米。中航善达目前全国物业管理项目达538个，管理面积达5434万平方米。二者相加，管理的总项目将超过1000个，未来在中国物业企业中或排在第七位。

如果将中航善达的物业管理营收合并，那么，招商物业去年的总营收将达到67.2亿元，在已披露业绩的物管公司中排名第三，仅次于万科物业与绿城服务。

由此看来，招商蛇口收购中航善达这步棋或将再次轰动整个物业行业，同时将成为继花样年收购万达物业后，物业行业第二大规模并购交易。招商蛇口的“大物业之梦”或将实现。

作者：张志峰   

来源：国际金融报