【摘要】7月24日，千百度（1028.HK）公告称拟以自有资金7940.9万美元向Standard Chartered Financial Holdings和Standard Chartered Private Equity Korea III收购伊顿国际教育632万股股份，交易完成后公司将持有伊顿国际45.78%股份，创办人公司持股54.22%，其中13.22%须受创办人公司向第三方授出的行使认购期权所限。

千百度高溢价入主伊顿国际，看重其高端幼儿园品牌

根据公告信息，伊顿国际教育在2015和2016年的税后净利分别为3827.3万和5085.7万人民币，按照本次交易7940.9万美元收购伊顿国际45.78%股权，本次交易对应静态PE估值26.6倍。相比，目前A股市场对于幼教相关资产10-20倍的估值区间，伊顿国际明显获得了一定程度的品牌溢价。

伊顿国际教育：主打直营，提供纯正的蒙台梭利课程，全国共48所高端幼儿园

据公开信息了解，伊顿国际成立于2002年，并于2004年、2007年和2010年分别创建双语品牌、伊顿智慧双语品牌和慧乐幼儿园品牌，2008年公司幼儿园数量达10家，2011年发展到30所，目前共有48所幼儿园，覆盖全国14个省市，其中15家位于北京。公司旗下共有“伊顿”和“慧乐”（中高端品牌，不在此次交易范围内）两大品牌，“伊顿”品牌涵盖伊顿国际幼儿园、伊顿国际双语幼儿园、伊顿慧智双语幼儿园等项目，本次交易标的主要为公司旗下“伊顿”品牌幼儿园。公司的扩张方式主要包括向地产商租赁房产并投建后自行管理，与政府合作招标引进幼儿园并直营管理，以优惠政策换取企事业单位的办学场所等。为保障教育品质，所有校园均由伊顿直营管理。

课程方面，伊顿国际是国内唯一拥有MACTE（国际蒙台索利教师培训资格认证委员会）和AMS（美国蒙台索利协会教师资格）认证的机构，为国内1.5-6岁儿童提供纯正的蒙台梭利课程，同时提供蒙台梭利教师的培训和资质认证。蒙台梭利教学方法在全球范围内得到广泛的认可，国内出现了较多的提供“蒙台梭利”课程的幼儿园所，但真正提供纯正而专业的蒙台梭利课程的园所依然具有稀缺性，伊顿国际在此方面具有无可比拟的优势。

师资力量方面，伊顿国际为员工制定了专业的人才培养计划，每年进行2-3次的培训，同时明确内部晋升渠道激励教师不断进行自我提升。同时，伊顿国际还和北师大、首师大等40多家院校合作培养专业师资。公司北京地区国际幼儿园平均班级人数约20-25人，师生比达1:5左右，有效保证教学质量。目前公司北京地区双语班收费91200-106560元/学年，国际班125000-150800元/学年，伊顿国际已经成为国内最高端的幼儿园品牌之一。

千百度主业放缓，开始布局幼儿消费市场

千百度是中国中高端女鞋零售商，旗下拥有千百度、伊伴等知名女鞋品牌。2016年公司实现营收32.13亿元，同比增长5.18%；实现扣非后归母净利1.59亿元，同比下降11.27%，特别是传统主业女鞋业务营收25.81亿，同比下降12.48%。2015年，公司开始谋求新的业务布局，收购了全球玩具生产厂商Hamleys。此次公司收购伊顿国际教育，可以看出千百度布局幼儿消费市场的决心。

来源：POWER教育