（原标题：【年报解读】四大航企去年如何赚了180亿？）

2015年是航空公司们绝对的盈利大年，尽管人民币在下半年的大幅贬值侵蚀了大量的账面利润，处于十多年来低点的油价，还是让航企们赚的盆盈钵满。

中国国航、东方航空、南方航空、海南航空近日齐发年报，分别实现了67.74亿元、45.41亿元、38.51亿元、30.03亿元的净利润，合计超过180亿元。

利润创新高，主要得益于低油价的帮助，不过，民航业内人士林智杰则提出了隐忧：现在油价低的时候，大家“站着就把钱赚了”，如果未来油价又涨回去了，那又要怎么办呢?

油价大跌致成本大降

虽然人民币贬值给航企带来巨大损失，但受油价走低推动，四大航企的净利润在2015年均实现增长。

其中，南方航空净利润增幅最大，同比增逾一倍，中国国航净利润最高，达到67.74亿元，同比增77.45%;海南航空净利润30.03亿元，同比增15.88%;东航净利润45.41亿元，同比增长32.89%，净资产回报率最高。

在年报中，四家航空公司并不掩饰油价成本的大幅下降为业绩带来的利好。

2015年5月，布伦特油价还在每桶67美元上方徘徊，到今年1月油价已经跌到27美元左右的低点。对于大多数航空公司来说，油价是它们最大的成本支出，因此油价下跌自然带来成本的大幅下降。

比如中国国航的营业成本就同比下降4.76%，其中航空油料成本同比减少30.40%，东航则表示2015年公司航油消耗量同比增长11.7%，但由于平均油价同比降低39.9%，公司的飞机燃料支出同比减少了32.8%，金额下降约10亿元，对成本的占比从2014年的38%下降到2015年的26.3%。南方航空的营业成本总额比上年同期下降3.96%，其中航油成本比上年同期下降30.36%。海南航空的营业成本同比下降7.03%，其中燃油成本同比下降31.48%。

不过，多位分析人士对记者预计，目前油价已经处于一个长周期的历史底部，未来油价向上反弹的概率较大，航空公司的成本将面临较大的压力。

汇兑损失吃掉一半以上获利

让航企感到压力的还有汇率影响。2015年，人民币对美元的贬值，已经让国内的航空公司体会到了业绩的大起大落。由于订购的飞机主要以美元支付，国内航企此前也积累的大量的美元负债，而人民币贬值意味着账面录得汇兑损失。

记者梳理四大航企的年报就发现，2015年四大航企的汇兑损失共达176.28亿元，几乎与181.64亿元的总利润持平。其中，中国国航2015年的汇兑净损失为51.56亿元，东航为49亿元，南航为57.02亿元，海航为18.7亿元，同比暴增2504.50%。

进入2016年，人民币贬值的预期仍在。国金证券的分析师苏宝亮就预计，在未来一段时间，人民币兑美元可能都处于贬值状态。“大型航空公司需要大力调整负债结构，不然每年基本上都白辛苦了。加快美元还款力度，发行人民币债券，以及多币种贷款，都是可行的举措。”

事实上从去年下半年开始，几家航空公司已经开始这么做了。南方航空就表示，公司已经对汇率风险进行了释放，2015年底，预计人民币贬值1%，公司净利润将损失4.42 亿，较2015 年中报的敏感性6.74 亿出现了显著下降。

东方航空财务总监吴永良也透露，公司已大幅减少美元债，由2014年占整体债务81%，降至2015年的73%，今年3月底再降至50%左右。

中国国航也表示主动采取措施优化债务结构，针对美元汇率走高的情况及时缩减美元贷款规模，并适度增加经营租赁飞机比重，以降低汇率风险和汇兑损失。

收入增长乏力

而在油价低迷之下，与运输旅客的增幅相比，四大航企的收入增幅并不高，收益甚至不升反降。

比如2015年，中国国航的营业收入同比增长3.85%，而运输旅客人数同比增加8.20%。东航营业收入同比增长4.57%，其中客运收入同比增长4.90%，而旅客运输周转量则同比增长14.55%。南航营业收入同比增长2.91%，客运量则同比增长8.42%。海南航空运输收入同比增长 2.04%，旅客运输量则同比增长11.58%。

林智杰对记者分析，收入增长乏力，一方面与燃油附加费取消有关，另一方面也与国内市场受高铁冲击和市场需求不振有关。此外，国际航线航程长、每公里票价比国内航线低，去年国际运力投放激增，相当部分公司国际运力甚至增长超过50%，国际份额上升也将拉低航空公司整体收入水平。

值得注意的是，早在今年春运黄金周，民航业就出现增速回落，客座率下降的情况，不过国际旅客的周转量则明显高于去年同期，增长趋势十分明显。

从去年开始，四大航也都在增开国际航线，以客运运力(ASK)计算，海航在国际航线的运力增幅最大，超过51%，东航、国航、南航则分别增长近25%、近20%和超30%。

不过与此同时，国际航线的收益则在下滑。排除燃油附加费影响后，国东南在国际航线的每客公里收益同比下滑了19.28%、4.67%和10.26%，国航下滑最为明显。

而进入2016年，航企发力国际航线之势有增无减。东方航空总经理马须伦就对记者透露，东航将乘着国际油价低位运行，以及中国出境游迅速发展势头，大力增强国际航线运力，2016年增加20%，其中北美航线增50%。

除了四大航企，首都航空、四川航空、厦门航空、天津航空等也陆续开始发力洲际航线，而东南亚和东北亚等短途国际航线的竞争更是白热化。

“各家运力增长太快，日韩等航线收益已经开始让人担忧，”春秋航空董事长王正华对记者指出。

本文来源：第一财经日报 作者：陈姗姗