女装行业平稳发展，轻奢领域异军突起

一直以来，我国女装行业平稳增长。女性对于服装时尚性潮流性的要求，导致女装行业呈现产品更新快、行业高度分散的现象，难以把握投资方向。

近一两年轻奢概念兴起，引领中高端女装销售迅速提升。随着我国女装公司多品牌建设起步，未来有望形成多品牌的时尚运营集团型企业，目前市场情况下，是女装行业合适的投资时机。

女装行业市场规模稳步提升，中高端发展空间较大

近年来中国女装行业整体发展呈现持续上升态势，据前瞻产业研究院发布的《女装行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》统计数据显示，2010-2017年我国女装市场规模由5330亿元增长至9232亿元，复合增速达8.2%，远超服装品类整体增速。2017年女装市场规模达到9232亿元，占总服装市场的比重达到49%。预计2018年我国女装市场规模可以达到9522亿元，女装市场是整体服装市场中增速稳定且体量规模较大的子行业。

2003-2022年我国女装行业市场规模统计及增长情况预测

数据来源：公开资料、前瞻产业研究院整理

我国高端女装市场发展潜力大

女装市场按照价格可以细分为高端女装、中端女装和低端女装。中高端女装一般价格每件在800-2500元之间，目标客户年龄主要集中于20-35岁，具有相当购买力和消费能力。

高端女装市场近几年发展迅速，保持高速增长，2012-2016年市场规模由867亿元增至2300亿元，期间年复合增长率达到27.6%，显著高于女装市场整体增长水平。未来随着人均收入的提高、中产阶级规模的扩大及消费升级，预计我国高端女装市场仍可以保持快速增长，发展潜力大。

行业分散，市场集中度逐渐提升

女装市场集中度低，高端女装更为分散。相对于男装，女性服装需求更为多样化。时尚的本质在于个性，个性又决定了女性对于单一品牌的需求有限。故而女装行业市场较为分散。2017年我国运动装市场CR10为59.1%，运动品牌巨头们瓜分了近六成的市场。

同时期，男装CR10为16.4%，而女装仅为8.2%，市场集中度显著低于男装。长期以来女装行业CR10约在运动装的十分之一区间徘徊。女装市场不仅国内品牌众多，竞争激烈，国际品牌也占据相当大的份额。高端女装更是服装领域中集中度最低的细分行业。

女装行业集中度不断提升。虽然女装市场分散，但是从时间维度观察，我国女装行业的集中度在持续攀升中。2008年至2017年，我国整体服饰CR10从5.8%增加至7.3%。

按子行业细分，男装CR10从2008年的10.6%增加至2017年的16.4%。而女装由于竞争充分，集中度较低，自2008年以来CR10增幅最小，从2008年的6.2%提升至2017年的8.2%。

目前女装市场高度分散化，尚未出现具有绝对领先地位的行业龙头，这为新晋品牌提供了生存空间。预计，未来多品牌运作的优质女装公司市场份额将会逐渐扩大，形成具有绝对优势的品牌集群。

女装行业集中度显著低于男装和运动装

数据来源：公开资料、前瞻产业研究院整理

中高端女装品牌天花板低，发展受限

中高端女装一方面由于其相比于大众女装定价较高，目标客户群体数量较小;另外一方面渠道主要为直营店，店铺数量有限，品牌规模更加受限制。

以VGRASS为例，品牌在2008-2010年维持近50%的高增长后，于2011年增速开始下滑，品牌规模则在2014年达到8.45亿的顶峰，随后开始缩减。同样ELLASSAY品牌规模于2015年达到8.23亿后进入调整阶段，近两年增速放缓。

由此可见，中高端女装品牌发展到8-9亿时，较容易触及行业天花板，会存在增长乏力，品牌规模缩减等问题。对于中高端女装天然的低瓶颈，女装公司的突破措施往往是选择多品牌发展，打破单一品牌的限制。

中高端女装品牌发展到一定规模后增长乏力

数据来源：公开资料、前瞻产业研究院整理

轻奢女装增长势头强劲

国际奢侈品相对大众而言消费单价较高，随着国民收入水平的提高，人们开始关注兼具品质与流行，价格位于高端和中端之间的轻奢品牌。

轻奢市场以其产品风格独特、品牌文化有内涵、线下购物体验良好等特点成功吸引中高端消费者。低端女装低迷，奢侈女装国际品牌垄断，轻奢成为国内女装品牌新发展方向。

女装行业按大类分为低端、中端和高端，更为细分大致可以分为重奢、轻奢、高阶、大众、平价和折扣等。由于大众和平价等低端女装未能满足消费升级的要求，近年来景气度欠佳。

而快消品牌以其快反系统强大、上新速度快、设计更新及时等优点，占据中低端女装的大部分市场。重奢领域虽然增势良好，市场一直以来被国际奢侈品品牌垄断，进入门槛较高，几乎难见国内品牌的身影。向下细分行业低迷，向上市场难以突破，轻奢成为下一个国内女装公司的争夺之地。

在消费升级的大背景下，现有的快消时尚女装无法满足人们对于品质与设计的双重要求，奢侈女装价格高昂缺乏性价比，以轻奢为代表的中高端女装强势崛起。

2016年中国消费者奢侈品(包括重奢和轻奢)购买额为6400亿人民币，占全球奢侈品消费的32%。预计中国奢侈品消费将以每年8%-10%的速度增长，到2025年金额达到14000亿元，占全球整体的44%。

未来五年中国轻奢行业产品销售增速可达11%-13%，增速超过重奢消费，2025年轻奢销售将达到6200亿，占中国奢侈品消费的45.7%，发展空间较大。整体轻奢领域的两位数增长，将带动细分板块包括轻奢女装的持续向好。

高性价比、面向青年一代的奢侈品

相对于传统奢侈品，轻奢的定价能被更多的人接受，门槛较低，同时又能够保证奢侈品的质量和服务。轻奢在满足新生代消费升级需求的同时又带有很强的个性化标签。由于奢侈品基因和高性价比，轻奢从一开始瞄准的客户就是年轻中产收入人群。

伴随着轻奢的不断受关注，越来越多的品牌加入市场争夺战。目前轻奢市场的参与方主要有奢侈品副牌、国际轻奢品牌、设计师品牌和快时尚集团高端子品牌。

多品牌成就业绩增长新引擎

多品牌战略拓宽受众市场，分担运营风险。单一品牌由于其产品风格固定，运营风险较大，仅能覆盖有限的消费人群，营业收入增长存在着天花板。

在单一品牌度过市场拓展期后，会面临增长乏力和被时尚潮流淘汰的风险。女装行业单一品牌规模小的特性，多品牌运作是必然的选择。

轻奢女装公司以女装单品牌起家，在资本经验积累到一定程度时开始打造多品牌集群，以充分把握商机，吸引不同消费喜好的顾客。我国女装企业正处于多品牌布局的前期，尚未出现规模较大的时尚运营集团。

来源：前瞻产业研究院